Спроба демонстративно прорвати міжнародні фінансові санкції зірвалася, повноцінного виходу Росії на міжнародний ринок капіталу не відбулося, вважає Андрій Гурков.

Спроба демонстративно прорвати міжнародні фінансові санкції зірвалася, повноцінного виходу Росії на міжнародний ринок капіталу не відбулося, вважає Андрій Гурков.

Розміщення нового випуску російських єврооблігацій, про який в цьому році було стільки розмов в Москві, нарешті відбулося. Офіційний підсумок: 10-літніх паперів під 4,75 відсотка річних продали на 1,75 мільярда доларів, хоча планували на 3 мільярди. Однак міністерство фінансів Росії запевняє, що до кінця року ще можна виконати план, розмістивши бонди на решту 1,25 мільярда. Що це - успіх або невдача, прорив чи провал?

В умовах різкого скорочення валютних надходжень Росії знадобляться будь-які гроші. Хоча для такої величезної країни з її нинішніми проблемами сума в 1,75 мільярда доларів - дуже скромна, якщо не сказати символічна. А 4,75 відсотка, які російському уряду доведеться щорічно платити інвесторам, це досить дорого в нинішніх умовах вкрай низьких ставок на світовому ринку. Покупці німецьких десятирічних держоблігацій задовольняються, наприклад, прибутковістю в 0,15 відсотка.

Організувати розміщення не захотіли навіть китайці

Однак зовсім не гроші грають в цій історії головну роль. Росія з 2013 року не займалася зовнішніми запозиченнями. Інакше кажучи, уряд РФ перестало користуватися цим інструментом фінансування через анексії Криму на початку 2014 року і наступних потім міжнародних санкцій. І ось тепер Москва вирішила протестувати можливості повернення на світовий ринок капіталу.

Два місяці тому в коментарі  «Спецоперація під назвою євробонди»  вже йшлося про те, що головна мета нинішнього розміщення - не економічна, а політична: «Це розвідка боєм, в ході якої належить з'ясувати, якою мірою можна внести розкол в західне банківське співтовариство і використовувати його для чинення тиску на Брюссель і Вашингтон ».

Саме з цією метою запрошення до участі в розміщенні російських держоблігацій було розіслано понад двадцяти іноземним банкам, головним чином європейським і американським - великий розмах. У ЗМІ в якийсь момент навіть називалися окремі західні фінансові інститути, які нібито готові, незважаючи на попередження властей ЄС і США, взяти участь в цьому прибутковому бізнесі. Але немає, зарубіжні банки побоюються мати справу з Росією. В кінцевому рахунку за організацію розміщення не захотіли братися навіть друзі - китайці!

Дату розміщення тримали в найсуворішому секреті

В результаті його здійснив один-єдиний фінансовий інститут - контрольований російською державою ВТБ. А обслуговувати куплені папери будуть в російському Національному розрахунковому депозитарії, оскільки залучити міжнародні клірингові системи теж не вдалося. Дана обставина кардинально знизило привабливість цих облігацій для іноземних інвесторів.

Проте 70 відсотків розміщених паперів, згідно знову-таки офіційними даними, все-таки придбали іноземні інвестори. Тут, правда, важливо простежити, як виникла ця цифра. Зазвичай розміщення боргових зобов'язань країни, давно не виходила на міжнародний ринок, передує серія презентацій в провідних фінансових центрах світу (road show), в ході яких міжнародних інвесторів знайомлять з майбутньою емісією. Нічого подібного в даному випадку не було.

Більш того, буквально до останньої хвилини трималася в секреті дата розміщення, що надзвичайно дивно. Ще в п'ятницю, 20 травня, глава ВТБ Андрій Костін мовчав, як партизан, а вже в понеділок, 23 травня, несподівано (абсолютно в стилі спецоперації) розміщення раптом почалося.

Зниження обсягу емісії забезпечило потрібний відсоток

До кінця того ж дня попит на російські євробонди, згідно інформаційним витокам, перевищив пропозицію мало не в два рази, але книгу заявок закривати не стали. Мабуть, тому, що їх подавали в основному володіють надлишками валюти російські банки, а потрібні були іноземці.

В результаті розміщення у вівторок продовжилося: згідно все тим же інформаційним витокам, чекали, що підтягнуться азіатські інвестори. Однак за підсумками дня Мінфін РФ повідомив, що найбільше паперів купили британські інвестори. Надії на Китай і тут зазнали краху, основним ринком збуту в черговий раз виявилася Європа.

Втім, покупцями євробондів з британської пропискою частково цілком могли стати і терміново мобілізовані дочірні фірми російських компаній, широко представлені в Лондоні. Подібним підозрами вельми сприяє інформаційний туман навколо розміщення. Він посилив враження, що ми маємо справу не з прозорим фінансовим заходом, а з напівтаємної політико-пропагандистської спецоперацією. Її кульмінацією стало зниження обсягу емісії з 3 до 1,75 мільярдів доларів тільки для того, щоб мати можливість оголосити основними покупцями іноземців.

Все це можна трактувати і як частковий провал, і як частковий успіх. Спроба залучити до розміщення російських суверенних бондів іноземні банки і тим самим демонстративно прорвати міжнародні фінансові санкції зірвалася. Але розміщення все ж відбулося. Основний інтерес проявили російські інвестори, але певне число іноземців теж захотів вкластися під дуже привабливі 4,75 відсотка.

Повноцінним поверненням Росії на міжнародний ринок капіталу це ніяк не назвеш, але пропагандистський ефект в якійсь мірі досягнуто. Однак цілком очевидно: на реально великі зовнішні запозичення за прийнятною ціною Росія, навіть в разі гострої необхідності, зараз розраховувати не може.

Автор: Андрій Гурков, економічний оглядач DW

Андрей Гурков